Les comptes de GDF-Suez dans le gaz

C?est ce que l?on appelle être dans le gaz. Un jeu de mot un peu facile mais qui traduit bien la situation de GDF-Suez à la lumière des résultats annuels publiés aujourd?hui. Résultat net part du groupe à 4,48 milliards d?euros en deçà des attentes du marché et visibilité réduite à moyen terme n?ont rien, par les temps qui courent, de quoi soulever l?enthousiasme des investisseurs. Le problème de GDF-Suez ? Sans doute d?avoir donné de mauvaises habitudes au marché en annonçant ces dernières années des hausses constantes du résultat opérationnel et du dividende.

Seulement voilà, la crise est passée par là et a rebattu les cartes d?un marché énergétique que l?on croyait jusqu?ici épargné. Envolé le spectre de la pénurie ! Bien assis sur une demande sans faille de gaz ou de pétrole, les énergéticiens étaient censés être à l?abri des soubresauts conjoncturels. Aujourd?hui, Il n?en est plus rien. Les entreprises se sont, en effet, serrées la ceinture réduisant leur consommation d?énergie?et les prétentions de GDF-Suez. Si l?on ajoute à cela des prix du gaz en baisse - désormais décorrélés de ceux du pétrole - et qui, par ailleurs, n?augmentent pas sur des marchés régulés comme en France ? la boucle est bouclée.

Gérard Mestrallet ne fait pas de mystères : 2010 sera « flat » ou ne sera pas. Vive 2011 ! Mais là encore, avec des objectifs moins ambitieux qu?auparavant puisque l?Ebitda est censé croître de 15 % cette année là ? pour atteindre moins de 16 milliards d?euros contre 17 à 18 milliards attendus jusqu?ici. Bref, les temps sont durs. Surtout pour les investisseurs qui découvrent un GDF-Suez plus cyclique qu?il n?en avait l?air initialement. Tombant des nues, le marché sanctionne donc le titre aujourd?hui avec une baisse de 2,68 %. Baisse dont GDF-Suez se serait bien passé. Lanterne rouge du CAC 40 l?an dernier, la valeur navigue toujours dans les bas fonds de l?indice parisien avec un repli de 11,89 % depuis le début de l?année.