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PSA, Nokia... Y-a-t-il quelqu'un pour racheter les grands groupes "à la casse"?
Christine Lejoux | 20/07/2012, 17:39 - 2030 mots
Et si PSA se faisait croquer? Interrogé dans le Figaro de vendredi sur l'éventualité d'une OPA (offre publique d'achat) sur le constructeur automobile français en difficulté, Thierry Peugeot, président du conseil de surveillance de PSA, reconnaît que « tout est possible » et qu'il « faut donc agir. » En théorie, Thierry Peugeot n'a pas tort de redouter une OPA. Après une chute de 78% au cours des douze derniers mois, dont un gadin de 18% sur les quatre séances qui ont suivi l'annonce de la fermeture du site d'Aulnay, le 12 juillet, la capitalisation boursière de PSA est tombée sous le seuil de 3 milliards d'euros. A 2,7 milliards d'euros très exactement, ce vendredi 20 juillet, elle représente 0,2 fois seulement les capitaux propres du constructeur automobile (voir tableau ci-dessous) ! En d'autres termes, les investisseurs ne valorisent même plus les marques Peugeot et Citroën... Cette valorisation dérisoire pourrait faire de PSA une bonne affaire pour des concurrents en mal de croissance externe.
Rumeur d'un rachat de Nokia par Microsoft ou Samsung
PSA n'est pas un cas isolé. Ils sont de plus en plus nombreux, les géants européens de l'industrie et des services à ne plus valoir grand-chose en Bourse. Et donc, à susciter des rumeurs d'OPA. Le 9 juillet, à l'annonce d'une aggravation de ses pertes et d'une nouvelle restructuration, l'action Nokia est tombée en dessous de 1,50 euro, pour la première fois depuis 1996. Depuis le début de l'année, le fabricant finlandais de téléphones mobiles a perdu près des deux tiers de sa capitalisation boursière. A 5,3 milliards d'euros, celle-ci équivaut à 0,26 fois seulement les fonds propres du groupe. Une valorisation si faible que les rumeurs d'un rachat de Nokia par Microsoft ou Samsung ont immédiatement ressurgi.
Le Dow Jones Stoxx vaut 0,9 fois l'actif net
En moyenne, l'indice Dow Jones Euro Stoxx 50, qui regroupe les 50 premières capitalisations boursières européennes, ne vaut pas plus de 0,9 fois les capitaux propres des sociétés qui le composent. Jamais sa valorisation n'était tombée aussi bas, exception faite de mars 2009, en pleine crise économique et financière. Il est vrai que c'est peu ou prou le même scénario qui se rejoue aujourd'hui, avec une crise de la dette dans la zone euro qui n'en finit pas et des perspectives macro-économiques des plus incertaines.
La Société générale ne vaut plus que 13 milliards d'euros
La situation n'est guère plus flamboyante sur le CAC 40. Avec une capitalisation globale de 804 milliards d'euros, l'indice phare de la Bourse de Paris affiche un ratio capitalisation boursière sur actif net (ou fonds propres) de 1, selon un récent rapport du cabinet Ricol Lasteyrie. Autrement dit, la Bourse dénie toute perspective de croissance aux sociétés du CAC 40, et valorise leurs actifs immatériels - dont leurs marques - à zéro. Depuis six ans que Ricol Lasteyrie réalise cette étude, jamais le "price to book" (ratio capitalisation boursière sur fonds propres) n'était tombé à 1.
Et encore, il ne s'agit là que d'une moyenne, qui masque des cas extrêmes, comme PSA donc, mais également la Société générale, mise à mal par la crise des dettes souveraines, à l'instar d'autres banques : après un plongeon de 53,6%, qui la fait figurer parmi les dix plus fortes baisses du CAC 40 sur un an glissant (voir tableau ci-dessous), la banque ne vaut plus que 13 milliards d'euros en Bourse. Soit 0,3 fois seulement ses capitaux propres.
Les acheteurs ne sont pas au rendez-vous
Pour autant, doit-on s'attendre dans les tout prochains mois à une vague d'OPA sur le CAC 40, et, plus largement, sur les marchés d'actions européens ? Probablement pas, pour la simple raison que les acheteurs font aujourd'hui défaut. La preuve en chiffres : le marché mondial des fusions et acquisitions a chuté de 25%, au premier semestre, à quelque 1.000 milliards de dollars, selon Thomson Reuters. " Les acquéreurs gardent une profonde aversion au risque et sont plus sélectifs dans leurs critères d'investissement", explique Stéphane Bensoussan, responsable des fusions et acquisitions chez HSBC France. "Contrairement à l'an passé, nous voyons moins de grandes opérations stratégiques, transformantes », renchérit Thierry d'Argent, responsable mondial de l'activité de "corporate finance" à la Société générale.
Un manque de visibilité
Pourtant, nombre d'entreprises ont les poches suffisamment pleines pour financer des acquisitions. Mais, ce qui leur manque, c'est une visibilité suffisante sur leur propre activité et, a fortiori, sur celle des cibles susceptibles de les intéresser. "PSA est un actif attractif, la capitalisation actuelle signifie qu'une offre hostile est toujours possible, mais avec la situation politique actuelle et le manque de visibilité sur ce que la direction sera en mesure de faire pour ajuster ses capacités, je ne vois pas qui pourrait être intéressé", reconnaît ainsi Kristina Church, analyste chez Barclays Capital. PSA, Nokia et autres valeurs à la casse peuvent donc dormir tranquilles. Pour l'instant.
| Société | Valorisation (cours de Bourse sur actif net par action) | Capitalisation boursière, en milliards d'euros |
| PSA Peugeot Citroën | 0,2 |
2,7 |
| Renault | 0,3 |
10 |
| Crédit agricole | 0,3 | 8 |
| Société générale | 0,3 |
13 |
| BNP Paribas | 0,5 | 36,8 |
| Axa | 0,5 | 23 |
| ArcelorMittal | 0,5 | 19 |
| Lafarge | 0,5 | 10 |
| Veolia | 0,6 | 4,7 |
| STMicroelectronics | 0,6 |
3,6 |
| Source : Ricol Lasteyrie | ||
| Société | Variation boursière du 20 juillet 2011 au 20 juillet 2012 |
| PSA Peugeot Citroën | -78% |
| Alcatel | -74% |
| Crédit agricole | -62% |
| Vallourec | -57% |
| Société générale | -53% |
| Veolia | -49% |
| BNP Paribas | -37% |
| STMicroelectronics | -36% |
| EDF | -36% |
| Carrefour | -35% |
| Source : Boursorama | |
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Tony Meuter a écrit le 22/07/2012 à 23:54 :
Une OPA sur PSA est effectivement à craindre, GM a d'ailleurs commencé. Le problème majeur est la bulle monétaire dollar, laquelle nous frappe à un rythme infernal depuis environ 2005 environ. Nous avons perdu le contrôle de la plupart de nos entreprises stratégiques. La France et d'autres pays d'Europe sont en voie de tiers-mondisation. Parallèlement aux délocalisations visant la production à moindre coût, cet afflux massif de dollars est à mon avis la première cause de la crise économique, car cet argent ne correspond pas à des achats de biens et service, et n'alimente pas le circuit économique. Au contraire, il sert les intérêts d'investisseurs en mal de placements qui craignent de ne pouvoir reconvertir leurs titres et de concurrents qui investissent dans le contrôle de nos entreprises et les portefeuilles de clientèle pour occuper le marché tôt ou tard. Il en résulte une perte progressive des pouvoirs de décision économique et des parts de notre propre marché. Cet afflux massif d'argent a aussi pour effet d'enchérir les actifs d'exploitation disponibles au détriment de nos industriels locaux dont les entreprises sont progressivement dé-capitalisées sous l'effet de la contraction de la demande.
valeur a écrit le 22/07/2012 à 20:39 :
Je ne comprends plus. Depuis des années, on nous bassine avec le thème des licenciements boursiers, du "tout pour l'actionnaire, rien pour les salariés", ... Or là, que voit-on ? Des actions qui ont perdu 50, 60 ou 70% de leur valeur ! Pour une fois, actionnaire et salarié sont dindons de la farce !
dure réalité a écrit le 22/07/2012 à 14:46 :
Ceux qui disent que les 35 H n'ont pas eu d'impact ont une poutre dans l??il. La société dans laquelle je bosse fait partie d'un groupe européen. Avant, on pilotait les projets depuis Paris. Avec les 35 heures, les RTT, les CP, les ponts du mois de mai et la mise en sommeil de l'économie en juillet et août, on ne sait plus piloter un projet d'envergure. Conséquence : le centre de décision est parti en Allemagne, on a cessé de remplacer dans notre cellule (45 personnes initialement -> 12 personnes aujourd'hui en l'espace de 6 ans). Mais bien sûr, les 35 heures n'y sont pour rien !
GMdetroit a répondu le 22/07/2012 à 19:06:
C'est intéressant ce que tu dis....ayant travaillé en Europe du Nord, le concept des 35h et des RTT était largement en application la bas. Quand j' ai quitté les Pays-Bas, ils en étaient a la semaine des 4 jours, autant de CP que chez nous, arrêt maladie sans justif jusqu' a 5 jours d'affilée avant possible mais hypothétique convocation chez le ABO artsdienst qui devait statuer si tu étais malade ou pas, et la pomponnade c'était le télétravail avec 2 jours au bureau et 2 jours a la maison avec un PC installé par la boite....que je sache Nederland n'est pas plus a la rue que nous, vous me faites rigoler avec vos théories post Sarkoziennes
oui mais a répondu le 22/07/2012 à 20:28:
Ils me font rire ceux qui comparent des nations comme la France, l'Italie ou UK avec des pays comme les Pays-Bas, le Danemark ou la Suède. Ce sont des pays à faible population mais à avec un niveau d'études bien plus élevé que chez nous. On peut s'y permettre du social à un degré plus élevé. La cohésion de leur société n'est en rien comparable. Nos concurrents, ce sont les anglais, les américains ou les coréens (les allemands nous ont écrasés, les jeux sont faits). Et chez eux, on ne bosse pas 35 heures avec 7 semaines ou 10 semaines de congés. Il ne faut pas se leurrer, il faut bien que quelqu'un paye tout ça (en l'occurrence, les chômeurs) !
eco@ouimais a répondu le 22/07/2012 à 21:42:
tout à fait d'accord.Meme un simple touriste se rendra compte qu'un pays "socialement developpé" comme la suede n'a pas les memes problemes à résoudre que la france. Par contre je ne suis pas persuadé que les jeux soient faits pour l'allemagne pour le long terme(probleme demographique?)
Henri a répondu le 23/07/2012 à 00:12 depuis un Iphone :
Pas ''problème'' : effondrement. Ce n'est pas bon du tout que la 1ère puissance économique du continent vieillisse aussi vite, ça sent le scénario à la japonaise. Le Japon est en déflation depuis 20 ans, bien avant la grande crise !
Mecatroid a écrit le 22/07/2012 à 11:34 :
Voilà donc où nous ont mené 10 années d'UMP ... Chirac avait bien commencé le travail de démolition, mais Sarkozy a élevé l'incompétence et l'échec à un niveau jamais atteint jusqu'alors.
GMdetroit a écrit le 21/07/2012 à 20:55 :
China South Industries Group Corporation, actionnaire principal de Changan le partenaire de PSA dans les projets DS made in China, va faire une OPA sur Peugeot pour transférer les technologies a Shenzen puis fermer en Europe. C'est couru d'avance
Patrickb a écrit le 21/07/2012 à 19:49 :
Bon, si même Bernard Taoie ne s'y intéresse pas, c'est que ça doit pas être des coups fumants :-)
churchill a écrit le 21/07/2012 à 14:27 :
les syndicats ont du pognon plein les fouilles! on devrait les obliger avec des lois a racheter les canards boiteux...
Gilles1 a écrit le 21/07/2012 à 14:07 :
Les salariés pourront remercier Montebourg et sa clique. Les Chinois ou le Qatar sont certainement en embuscade.
nokinok a écrit le 21/07/2012 à 12:45 :
C'était le but d'Elop dès le début... Couler Nokia pour racheter ses brevets à pas cher.
asaka a écrit le 21/07/2012 à 12:41 :
déjà la gauche et la droite n'existent presque plus. le gouvernement de hollande va être de plus en plus un gouvernement Fillion 3 surtout à la fin de l'année pour chercher de l'argent partout. Ensuite le problème numéro 1 est la dette qui est le premier budget dans presque tous les états européens. +1700 milliards d'euros de dettes +90% du pib . l'Europe s?appauvrit surtout dans la zone européenne de l'euro l'Allemagne aura le même problème que nous quand on ne pourra plus acheter ses produits et prendront que des produits à bas couts chinois.
roro130 a écrit le 21/07/2012 à 12:28 :
"La Société générale ne vaut plus que 13 milliards d'euros" On comprend son acharnement à en obtenir le 1/3 de la part de l'ancien trader.
lemans a écrit le 21/07/2012 à 11:31 :
NON il n'y a pas de kamikases
eco a écrit le 21/07/2012 à 10:50 :
enfin un gouvernement allait un peu dans le sens d'une amelioration de la performance: pole de competitivite, autonomie des universite, reformette des retraites, arret de l'expansion demesurée de la fonction publique(à l'inverse de chirac pex), suppression d'un partie de la taxe pro...Ce n'était qu'une goutte d'eau dans un ocean de mesure à prendre qui plus est dans une periode difficile. Esperons que ce nouveau gouvernement apres une periode de taxation euphorique s'emploiera à poursuivre dans ce sens. Confiance pour cela en notre president normal.
Cristunis a répondu le 21/07/2012 à 14:23 depuis un Iphone :
C'est pas la doctrine. Avec eux tous le monde il est beau et plus on peu lui prendre plus il est beau. On peut s'attendre à un cataclisme bien plus fort que 83.
Mecatroid a répondu le 22/07/2012 à 11:31:
Sarkozy et les gouvernements Fillon ont détruit le pays. Leur seule prouesse est d'avoir réussi à mettre en faillite simultanée la sphère publique et la sphère privée. Ils ont réussi ce tour de force de creuser les finances publiques de la France à 1717 milliards d'euros, tout en ruinant les entreprises et en détruisant l'emploi privé. C'est leur bilan, même s'ils ne veulent pas l'assumer. C'est trop facile de dire "Ce n'est pas ma faute" alors qu'ils sont pleinement (et seuls) responsables et coupables.
OK a écrit le 21/07/2012 à 08:43 :
La droite a été au pouvoir pendant 10 ans, c'est vrai. Le problème c'est que la gauche, en qq réformes, a sapé les fondements de notre économie : 35 heures généralisées, l'explosion du nombre de fonctionnaires territoriaux, retraite à 60 ans, ..., matraquage fiscal pour payer tout ça. C'est bien beau le social, je suis content de mes RTT mais je pense qu'il faut savoir être réaliste à un moment. Des entreprises puissantes et en bonne santé financière et un système de formation efficace qui donne sa chance à tous, voilà ce qui est la base de l'économie. Tout le reste n'est que littérature
Henri a répondu le 21/07/2012 à 09:11 depuis un Iphone :
Ok avec votre conclusion mais reconnaissez que l'étatisme sarkozien a fichu par terre notre industrie,fabriqué plus d'une vingtaine de nouvelles taxes et brillé par ses réformettes de petits bras qui nous coûtent cher : fausse réforme des régimes spéciaux, TVA à taux réduit pour les très sarkolatres gargotiers, crédit impôt recherche détourné etc. Que l'Etat cesse de s'occuper de NOS affaires !
hades a répondu le 21/07/2012 à 11:26:
arretez avec les 35h , la droite en place ne l'a pas suppr.? pourkoi donc? facile de critiquer. !
choix a répondu le 21/07/2012 à 12:17:
Elle ne les a pas supprimées, sinon c'est la révolution. En attendant, on en paie le prix avec le désindustrialisation du pays. Il faut choisir, le travail ou les loisirs mais il faut pas se plaindre après
Cristunis a répondu le 21/07/2012 à 14:28 depuis un Iphone :
Toujours en 1789 le petit france moyen. Sauf qu'a prendre aux autres pour le satisfaire, demain des autres il n'y en aura plus. Le hollandais et ses rouges gorges vont nous offrir 2 choses. La multiplication du black pour payer moins d'impots et pour l'emploi seul les cdd de moins de 30 jours.
lazebulone a répondu le 22/07/2012 à 08:54:
@Choix : lol la révolution ? en France ? archi faux prétexte, je me souviens trop bien de l'époque où l'on prétendait que le jour où l'Essence (pas le diesel), attendrait 5 francs, ce serait la révolution, que plus personne n'irait à la pompe payer si cher... ..!!! le francais n est qu'un raleur.. un raleur qui courbe le dos. les 35H auraient été une bonne idée si les patrons avaient suivi, au moins ceux qui avaient les reins solides. d'un côté ça créait quelques emplois, de l'autre on était dehors pour dépenser de l'argent.
Henri a répondu le 22/07/2012 à 12:22 depuis un Iphone :
J'imagine les vieux rentiers faire la révolution avec leurs dentiers et prothèses de hanche ...
C'est "normal" ! a écrit le 20/07/2012 à 19:42 :
Les Français, et surtout les socialistes, sont les champions du social (ce n'est pas de moi, mais des dirigeants chinois), mais en ce qui concerne l'économie, triple zéro. Et, apparemment, ils n'ont pas compris où se jouait l'avenir de notre pays.
Teyras a répondu le 20/07/2012 à 21:49:
J'aimerai qu'on leur soufflent quelques réponses aux socialistes pour qu'ils ne fassent pas trop de conneries. Car, si l'on restent factuel, ils ont l'ensemble des pouvoirs (sans aucune résistance véritable, sinon le marché et l'Europe) et, ils serait bien qu'ils ne nous fassent pas trop de mal. On ne peut qu'avoir peur avec tout ce qu'ils ne font pas depuis mai.
Yann a répondu le 20/07/2012 à 22:22:
Ne sort on pas de 10 ans de droite? Mettre l ensemble des problemes actuels sur le dos des socialistes me parait quand meme assez gonfle.... Je ne suis pas socialo, mais arretons l aveuglement ideologique quand meme.. On ne peut pas dire que les politiques liberales soient plus efficaces sur le long terme!
serge84 a répondu le 21/07/2012 à 00:20:
@ Yann : Enfin un peu de lucidité... 10 ans de droite et tout est de la faute du PS ! C'est de la malhonnêteté intellectuelle !
Gustav19 a répondu le 21/07/2012 à 08:05:
Ca fait au moins 20 que la politique est sociale, c'est quand même bizarre de ne pas s'en aperçevoir; Et la Droite ne comprend pas grand chose à l'économie. Les ex avocats, Enarques et medecins sont-ils bien placés pour comprendre la finance et l'économie ?
eco@serge a répondu le 21/07/2012 à 08:44:
effectivement c'est un peu n'importe quoi de tout mettre sur le compte d'un gouvernement en place, tout comme il etait idiot de rendre sarko responsable de la crise mondiale, alors qu'il a su agir vite et plutot bien. En fait le probleme français est structurel, avec une dérive socialiste qui parfois rassure, mais coute tres chere. Cette dérive est beaucoup plus ancienne. Ceci dit, les début de ce nouveau gouvernement qui ne parle que de nouvelles dépenses et d'augmentation des prélevements à de quoi inquiéter.
Henri a répondu le 21/07/2012 à 09:17 depuis un Iphone :
Sarkozy a encore plus endetté le pays pour régler un problème d'endettement ! C'est brillant en effet ... Ses collègues ne valent pas mieux ! Je ne lui reproche pas de ne pas avoir traité le problème éminemment complexe mais d'avoir juste fait le beau devant les caméras lors des multiples sommets de la derniére chance qu'il a obtenu de sa copine Tatie Angela. Tout ceci pour conclure son mandat en disant que la crise était finie ...
marco a répondu le 21/07/2012 à 12:22:
L'histoire a montrée que l'économie va mieux après une période de gauche que de droite. C'est probablement pour ce genre de raisons que Chatel a voulu supprimer l'histoire au bac.....
Cristunis a répondu le 21/07/2012 à 14:31 depuis un Iphone :
Oui elle va mieux effectivement la gauche l'atanr tellement mise à plat que la droite revenant aux affaire arrive yn peu à l'améliorer aux pris de quelques sacrifices. Et dés que ça va mieux. Un petit rouge se réveille et fait de belles promesses de redistribution qui font rêver tout ceux qui n'y comprennent rien.