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Aérien
Le plan d'Air France-KLM pour croquer Alitalia
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Fabrice Gliszczynski | 06/03/2012, 16:15 - 669 mots
Selon nos informations, le groupe français veut acheter en 2013 la compagnie italienne, non pas en cash comme s'y attendent des analystes, mais par échange d'actions. Pour cela, il doit nécessairement amorcer son plan de redressement pour faire augmenter le cours de son action.
L'opération Alitalia ne se fera pas avant début 2013. Mais c'est aujourd'hui « l'une des préoccupations majeures de Jean-Cyril Spinetta », selon l'un des proches du PDG d'Air France-KLM, également administrateur de la compagnie transalpine depuis l'achat début 2009 par le groupe français de 25 % du capital d'Alitalia aux côtés de plusieurs industriels italiens (Riva, IMSSI, Banca Intesa, Benetton...).
Ces derniers, qui avaient été forcés à l'époque par le gouvernement de Silvio Berlusconi de voler au secours de la compagnie nationale, seront libres début 2013 de vendre leurs actions à Air France-KLM en vertu du pacte d'actionnaires signé en janvier 2009.
Le cours de l'action d'Air France-KLM est trop bas
Selon nos informations, Air France-KLM, qui ne veut pas sortir du cash (elle n'en a pas non plus les moyens) dans cette opération stratégique, compte procéder par échanges d'actions comme Air France l'avait fait en 2004 en lançant une OPE (offre publique d'échanges) pour acheter KLM. Gros problème : « si le cours de l'action reste à son niveau d'aujourd'hui, l'opération est impossible », assure-t-on au sein du groupe.
En effet, au regard des valeurs et du poids de chacun des deux groupes, un échange de titre aurait pour conséquence de donner un poids exorbitant aux industriels italiens dans le capital d'Air France-KLM. Avec un cours autour des 4 euros depuis des mois, le groupe français vaut à peine plus de 1,2 milliard d'euros en Bourse (le prix de 5 A380) pour un chiffre d'affaires de quelque 25 milliards d'euros quand Alitalia (non cotée en Bourse) et ses 3,5 milliards de chiffre d'affaires possède encore, selon nos informations, environ 700 millions d'euros de son capital de départ lors de son redémarrage en 2009 (1,2 milliard).
Amorcer le plan de restructuration pour faire redécoller l'action
L'objectif est donc clair : il faut absolument que l'action Air France-KLM redécolle. C'est ainsi que l'opération Alitalia est étroitement liée au plan de restructuration du groupe français, en particulier Air France. « Si le redressement est amorcé, il y aura un impact positif sur le cours d'Air France-KLM », assure t-on en interne. Cette restructuration dépend essentiellement de la renégociation avec les syndicats des accords d'entreprise dans le but d'augmenter la productivité du personnel.
Alors que la direction de la compagnie cherche à signer de nouveaux accords d'ici à l'été, le délai est en réalité un peu plus large. « Il faut arriver à des accords d'ici à l'automne », explique un proche du dossier. Certains analystes sont sceptiques. "Les industriels italiens qui ont été obligés de rentrer au capital d'Alitalia ne voudront pas d'actions Air France-KLM. Ils préfèreront du cash, au moins une partie", explique l'un d'eux. "Sauf à mettre un lock-up (l'interdiction de vendre) ridicule". Quelle que soit la durée de ce lock-up, c'est néanmoins ainsi que l'opération doit se faire. « C'est en vendant après l'OPE que les industriels italiens auront leur argent", confirme-t-on au sein du groupe français.
Les Italiens vont menacer d'aller chez Lufthansa
Reste que la négociation sur les parités entre la valeur des deux compagnies (dont une n'est pas cotée en Bourse), s'annonce serrée. « Les Italiens vont faire monter les enchères », explique un observateur. Alitalia s'est bien redressée (l'équilibre opérationnel a été presque atteint en 2011) et cette santé retrouvée a une valeur.
Surtout, la compagnie risque de menacer de se tourner vers Lufthansa, le principal rival d'Air France-KLM, qui, elle, « a les moyens financiers de payer en cash », rappelle un analyste. Un scénario auquel s'attend d'ailleurs la direction d'Air France-KLM. « Bien évidemment ils vont jouer la carte allemande », explique-t-on au sein de la compagnie. Mais sans trop y croire "Lufthansa est un peu échaudée par les pertes occasionnées par certains achats comme BMI".
En outre, assure une autre "il est très compliqué de dénouer une alliance comme la nôtre. En le faisant, Lufthansa doit s'attendre à une année de troubles". Pourtant, il se murmure que, aussi compliqué soit-il, les Italiens ont su conserver une marge de manœuvre pour pouvoir dénouer les accords signés avec Air France-KLM.
Commentaires
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Gilles1 a écrit le 07/03/2012 à 16:43 :
Ce serait le mariage de la carpe et du lapin. AF finira avec un américain ou encore une compagnie du Golfe.
coucou a écrit le 07/03/2012 à 16:19 :
Alitalia préfèrera un partenaire qui ne tombe pas à l' eau .
Beta a écrit le 07/03/2012 à 15:45 :
comment Air France peut s'intéresser à Alitalia,alors que ses comptes sont mauvais ,et qui plus est,sera encadrée par une nouvelle autorité de tutelle dès mai2012!! Alitia/lufthasa reste la meilleur solution,pour l'aérien Europe,qui ne compte plus sur AF,pour jouer son rôle de transporteur majeur; Ah ,les syndicats et la politique!!!!A méditer
gerardc27 a écrit le 07/03/2012 à 09:35 :
Pour AF c'est une question de survie en Europe de s'offrir cette compagnie d'importance(?). Alitalia va mieux elle en termine avec sa restructuration et pour les italiens souvent humiliés une participation dans AF même minoritaire aurait valeur de symbole.
strangewayshwc a écrit le 06/03/2012 à 21:58 depuis un Iphone :
2,5 fois le SMIC pour les postes les moins qualifiés...Air France n'a pas su gérer sa masse salariale. Comment redresser une boîte dont la base est mieux payée que des techniciens supérieurs ou même parfois que leur propre encadrement ??? Et qui bloquent tous les projets sauf à obtenir des contreparties importantes en hausses de salaires ou autres avantages. On stigmatise souvent les pilotes...c'est une erreur car il s'agit d'une compétence recherchée et de haut niveau. Le problème d'Air France vient de sa base qui est largement surpayée et qui refuse tout changement. Le transport aérien génère peu de marge même en situation de croissance, alors comment fonctionner en payant sa base 2,5 fois le SMIC ? C'est une équation impossible. L'avenir s'annonce rude...
Yann a répondu le 06/03/2012 à 22:56:
Il sort d ou ce chiffre? Du chapeau magique?
pm a répondu le 06/03/2012 à 23:24:
Si les analyses de son futur, sont à l'aune de vos compétences sur le sujet, il n'y a pas grand risque pour cette compagnie !
Paiement a écrit le 06/03/2012 à 21:35 :
J'aime bien la précision dans la première phrase "non pas en cash". Air France n'en a plus, tout comme Alitalia, les deux vont très bien ensemble aussi en terme de qualité du service!!!
bill a écrit le 06/03/2012 à 20:41 :
Cà, çà va encore se finir chez les Allemands...
jcc a écrit le 06/03/2012 à 17:55 :
On aime plus trop parler d'Air France. C'est une mauvaise compagnie. La concurence va bientôt la faire disparaître. Toujours en grève, personnel surpayé et toujours insatisfait, les pilotes ont toujours eu une guerre de retard exemple pilotage de L'A320 à deux, maintenant même les gros avions se pilotent à 2, et en plus ce n'est plus un modèle de sécurité. Maintenant je choisi toujours une autre compagnie.
Aitatxi a répondu le 06/03/2012 à 18:44:
"On aime plus trop parler d'Air France" alors n'en parlez pas.... De beaux clichés dans ce post, je suis toujours surpris de voir comment les Français adorent enfoncer leurs entreprises et jalousent sans connaitre les employés des ce dernières ! Vous êtes surement insatisfait et surpayé dans votre entreprise et demain au chômage.... Précisions : je ne travaille pas pour cette belle entreprise
gloubi a répondu le 06/03/2012 à 23:00:
Le sport national français que vous maitrisez bien..à savoir le dézinguage facile de boites françaises majeures, avec en guise d'arguments un chapelet d'affirmation fumeuses, de clichés, d'images faciles,..bref, ..on aime pas air france, on ne sait pas pourquoi, mais on aimerait bien y être au bout du compte... bon courage chez vous...
pm a répondu le 06/03/2012 à 23:22:
jcc, vous pourriez reformuler votre post; car dans sa forme actuelle (insensée), il parait débile.
Bouga a répondu le 07/03/2012 à 12:14 depuis un Iphone :
Daccord avec gloubi! Vous devriez prendre un peu plus lavion! AF à un service tout à fait correct et un niveau de sécurité des plus élevé au monde. Alors prenez d'autre compagnie si cela vous rassure mais ne venez pas dire que Af est une mauvaise compagnie aérienne! Je suis toujours surpris de la bêtise des commentaires ... Des qu'il faut critiquer la politique une entreprise française ou autre il y a du monde ! Continuez comme cela sauf que le monde change et vous aurez vraiment de quoi critiquer quand il n'y aura plus de société en France donc plus d'employeur donc plus de salaires... Et que le pacte sociale français aura éclaté! Continuez vos critiques pitoyable mais quand la France ne pourra plus emprunter ( et oui elle emprunte pour payer le social) et que vous ne toucherais plus le rsa, les indemnités sécu, le minimum vieillesse, les soins etc etc je suis impatient de lire vos commentaires si instructifs
jlpo a répondu le 07/03/2012 à 12:43:
bravo, voilà que c'est bien dit, et attendons nous au pire lorsque les prétendants au pouvoir auront complètement mis à terre notre pays!
c4m a répondu le 07/03/2012 à 15:43:
@Boura "un niveau de sécurité des plus élevé au monde" le pire au monde parmi les companies occidentaux vous voulez dire! déjà oublié le concorde ou le paris-rio??? http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_accidents_and_incidents_involving_airliners_by_airline
c4m a répondu le 07/03/2012 à 15:53:
@Bouga et encore un: http://news.travel.aol.com/2010/05/20/worlds-most-deadly-airline/ avec 1,783 mort dans son histoire, bravo air france. vraiment le niveau de securite des plus eleve au monde. mais malheuresement c'est les russes qui gagnent, il reste que la medaille d'argent pour air france.
quattro a répondu le 18/03/2012 à 23:25:
@c4m: Les chiffres, le nombre de morts... Bravo! Seulement savez-vous que peu de compagnies aujourd'hui existent depuis les années 30? (1933 pour Air France) Alors oui, plus une compagnie est vieille, plus le nombre d'accidents ou incidents est important (et dans les années 30,40,50 la sécurité n'était pas celle d'aujourd'hui!). Alors une compagnie née il y a 3 ans, a en effet peu de chance d'afficher ce nombre de morts, c'est vrai. Mais est-ce pour autant une compagnie plus sûre? Décidément, on dit ce qu'on veut avec les chiffres...